核心觀點:上周,煤炭板塊上升1.3%,滬深300指數上升2.4%,煤炭板塊表現弱于大盤。動力煤:供給方面,兩會后各產地煤礦復產節奏有望進一步加快。需求方面,由于全國氣溫普遍回升、冬季取暖用煤進入尾聲,電廠日耗穩步下降。綜合來看,隨著煤礦陸續復產疊加下游需求進一步減弱,動力煤價格預計將繼續回落。焦煤:供給方面,山西臨汾地區煤礦預計將于中旬以后集中復產,整體產量有望在月底至下月初恢復年前水平。需求方面,下游焦化廠開工率較高、生產積極性高且本周國內獨立焦化廠(100家)煉焦煤總庫存808.60萬噸,周環比下降4.8萬噸,仍存在補庫需求。綜合來看,供給有望逐步釋放,但下游仍存補庫需求,短期預計煉焦煤價格將高位企穩。焦炭:唐山地區二級冶金焦價格收于2000元/噸,周環比下降100元/噸。目前焦化廠與鋼廠焦炭庫存較高,且下游鋼廠開工率不高、補庫需求不強,焦炭整體處于供應較為寬松的局面,焦炭價格預計將有所下降。投資策略上,煤炭行業前期固定資產投資不足以及安檢等壓力預計會對2019年供給側產量釋放形成一定壓制,全國1-2月產量同比下降1.5%也印證了這一點。進口煤更多是作為國家調控的手段,19年預計將穩中有降,行業供給端韌性仍然偏強。經濟穩增長預計仍是2019年財政政策與貨幣政策的出發點,全社會融資水平相比2018年有望好轉。2019年加大基建投資的方向是比較明確的,政策方面的調控有利于提升股票市場的估值水平。主要看好長協占比高或產量有增長的標的:陜西煤業、中國神華等,高彈性標的建議關注:兗州煤業、恒源煤電,同時焦煤股建議關注:淮北礦業、潞安環能等,焦化股建議關注:開灤股份、山西焦化等。
行業要聞回顧:(1)榆林市第三批復工復產煤礦31處;(2)唐山市自3月13日起解除重污染天氣Ⅰ級應急響應;(3)蒙華鐵路湖北段下半年開通;(4)2月份大秦線煤炭運輸量同比下降10.48%;(5)2019年1-2月全國原煤產量同比下降1.5%;(6)2月山東生產原煤同比增長6.8%。
國際煤價:動力煤價格穩中有降,煉焦煤價格漲跌互現。(1)截至03月14日,紐卡斯爾動力煤價格為93.27美元/噸,周環比下降5.17%。(2)截至03月14日,峰景礦硬焦煤價格211.00美元/噸,周環比下降2.31%。
國內煤價:港口動力煤價格全面下跌,港口焦煤價格穩中有升。(1)截至3月13日,環渤海動力煤指數收于578元/噸,周環比持平;截至3月15日,秦皇島5500大卡山西優混價格623元/噸,周環比下跌15/噸。(2)截至03月15日,京唐港山西產主焦煤庫提價收于1880元/噸,周環比持平;唐山地區二級冶金焦價格為2000元/噸,周環比下降100元/噸。(3)截至03月08日,無煙煤價格穩中有降,噴吹煤價格環比持平。
國內庫存:秦港庫存上升、6大電廠庫存環比下降;焦煤港口庫存環比上升,焦化廠焦煤庫存環比下降。(1)本周,秦皇島港庫存570.00萬噸,周環比上漲9.5萬噸,廣州港庫存225.90萬噸,周環比下降8.1萬噸。(2)六大電廠庫存1614.87萬噸,周環比下降33.29萬噸,日耗煤62.67萬噸,環比下降2.35萬噸/天,可用天數為25.77天,環比上升0.42天。(3)京唐港煉焦煤庫存175.00萬噸,環比上升10噸,獨立焦化廠(100家)煉焦煤總庫存808.80萬噸,周環比下降4.8萬噸。
風險提示:經濟增速不及預期;政策調控力度過大;可再生能源替代等。